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发布日期：2025-08-28 07:29 点击次数：72

奉陪光伏抢装参加“倒计时”，需求增长开动出现乏力开云体育，产业链价钱走弱。此前一周光伏产业链各门径价钱普跌，多晶硅期货更是创下上市以来新低，收盘报37615元/吨，反应市集对需求不细目标同期，投资者也开动挂牵相干企业的财务压力。

本年2月国度发展改进委、国度动力局纠合发布的《对于深切新动力上网电价市集化改进促进新动力高质地发展的见告》（发改价钱〔2025〕136号，下称“136号文”），这一中枢战略生息出“430”和“531”两个时期节点。“430”节点指的是工生意散播式名目需在4月30日之前完成备案并网，才能锁定原有补贴或固定电价战略。

为抢在战略实行前锁定收益，光伏开垦商和投资方纷繁加快名目并网，散播式光伏名目需求相聚爆发，掀翻了本轮抢装潮。136号文献旨在以市集化技能重构行业生态，催动电价转向市集化交游酿成，对光伏长久发展具有积极影响，但发展初期确切会带来收益不细目、并网不停强化，使得行业洗牌加快、竞争样式重塑。第一财经在4月18日刊发的《光伏抢装落潮后价钱普跌：需求真空期加重行业压力，战略细化调控近在咫尺》指出，抢装潮之后，光伏产业供给端削弱和需求端开释节律王人存在较多变量，包括自律闭幕的不息性、海表里战略导向、产业链高下流博弈等。

产业发展迎来重要拐点的同期，由于供需错配影响，光伏企业大宗仍处在失掉阶段，财务报表也呈现出现款流萎缩与欠债率走高的特征。第一财经记者了解到，面前银行等金融机构对光伏企业的贷款趋于严慎。跟着抢装后需求参加真空期，光伏企业或濒临更大资金压力，或需要银行等金融机构的包容度进步，助力产业度过难关。

光伏板块欠债率走高

2024年光伏产业链大幅跌价，主产业链失掉面扩大，TCL中环（002129.SZ）、隆基绿能（601012.SH）瞻望全年失掉逾80亿元，通威股份（600438.SH）预亏75亿元，爱旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）均预亏逾50亿元。产能去化周期不仅侵蚀光伏企业的利润，也令资金面压力增大。

放手面前，光伏板块年报裸露数目较少，第一财经记者统计75家光伏上市企业2024年三季报，放手客岁9月30日，75家企业总欠债1.57万亿，环比增长194亿元，钞票欠债率中位数为60%，其中，主产业链上市公司钞票欠债率64%，同比飞腾4.6个百分点，个别龙头企业钞票欠债率已升至70%以上。

有36家上市企业的钞票欠债率逾越60%，协鑫集成钞票欠债率达87.56%，晶澳科技、晶科动力、通威股份、阿特斯、阳光电源等一线主产业链制造商的欠债率逾越65%。

欠债率走高之际，光伏企业的货币资金储备限制着落。放手客岁三季度末，75家光伏企业货币资金测度3438.4亿元，同比着落约230亿元。通威股份的货币资金降幅逾越110亿，隆基绿能也减少约50亿，福莱特、爱旭股份、东方日升等光伏上市企业的货币资金均有不同进程下滑。

光伏股经常下调可转债转股价钱也反应出了相干企业的财务压力。左证记者梳理公告，本年以来，光伏上市企业转债密集公布提出下修转股价钱。隆22转债(正股:隆基绿能)于近日发布“向下修正22转债'转股价钱暨转股停牌的公告”。此外，天23（正股：天合光能）、福22（正股：福斯特）等多只光伏转债已下修转股价或提出下修。

申万宏源固收团队分析觉得，转债转股价钱下修频繁可被视为转债从偏债向均衡偏股的切换。如若修正到底，亦可进一步视为刊行东谈主基于异日诡计有望向好下蹙迫但愿促转股的提前准备信号。现时光伏转债存量限制约603亿元，占比约8.66%，是转债市集会仅次于银行的第二大的行业。光伏股集体下修转债价钱，可能是借行业回暖(光伏板块反弹)来促进转股，缓解异日偿债压力。

企业盼银行信贷增大复古力度

光伏产业具有重钞票、东谈主员密集、强周期等特征，全行业主要钞票和东谈主员相聚主产业链（硅料、硅片、电板、组件）。2019年以来，国内光伏产业高速发展，战略与本钱协力之下，产业链各门径不息产能彭胀，到2023年底，我国光伏行业出现阶段性供需错配时势，行业开动参加去产能周期，并于客岁四季度参加自律减产保价阶段。

在光伏企业欠债率大宗走高的同期，记者了解到，面前银行业对光伏产业规章及市集逻辑有一定的疑虑，放贷与续贷更为严慎。“金融机构对光伏企业贷款大宗呈现审慎性原则。”一位光伏上市公司恰当东谈主告诉记者：“为缓解行业资金链压力及债务风险，但愿金融机构进步对光伏企业的包容度。”

从融资渠谈来看，IPO募资、定向增发、刊行可转债等径直融资神志是上市光伏企业主要资金开首，蜿蜒融资渠谈中银行贷款占较大体量。从各家银行公开裸露的信息来看，银行围绕光伏产业的主要作念法体面前加大信贷投放、参与公募REITs、承销与投资绿色债券、参与债转股等方面。

在去产能周期中，光伏企业大宗失掉，现款流因失掉而破费，对于蜿蜒融资占比更高的光伏企业来说，资金成本更高。对比隆基绿能与通威股份来看，隆基绿能上市于今融资404.71亿元，蜿蜒融资占比34.05%；通威股份的总融资金额更高，达1079.92亿元，其中51.42%为蜿蜒融资。

日前，通威股份发布新增借债阐扬公告，放手3月31日公司借债余额为964.57亿元，相较于2024年末借债余额增多122.6元，新增借债已逾越公司2024年末净钞票的20%。新增借债中，银行借债金额最高，达69.81亿元。本年以来，通威股份刊行了5亿元短期融资券，用于偿还公司及子公司的金融机构借债，缓解借债压力。

行业东谈主士觉得，136号文发布记号着新动力“后补贴期间”的确切到来，散播式光伏名目标收益模子与投资逻辑均濒临重构。产业发展迎来历史性节点的同期，光伏行业面前还未走出内卷式竞争，供需错配情形突显，企业濒临较大诡计压力，尤其是资金压力。

“回来我国光伏产业发展历史，此前一轮产业周期中，2011年多家光伏企业资金链断裂，大额贷款无法全面了债。今天的光伏产业经由多年发展，产业制造限制、钞票限制、东谈主员数目是历史上最大，原料、期间、产能王人握在我方手里。”一位新动力行业分析师对记者说：“这轮光伏周期下行力度如实超出市集预感，电力市集化交游可能会让行业洗牌加快，要是优质光伏钞票因资金链风险被淘汰是相比可惜的。这个阶段，金融机构需要强化光伏产业战略解读能力，加强对光伏企业本钱运作的厚实，贬抑议论相干战略的一致性与延续性。”

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